컴비 일상 취미

얼마 전 8월쯤이였죠? 일본 금리 인상과 함께 앤 케리 트레이드 때문에 증시가 엄청난 급락을 보였었는데요. 앞으로도 미국은 금리 인하를 계속 할 것으로 보이고, 일본도 금리 인상을 할 것으로 보이기 때문에 지난 번과 같은 청산 우려가 또 발생할 수 있을 것으로 보입니다. 한국은행에서 앤 케리 트레이드 청산과 관련해 청산의 규모가 어느정도 될 지 추정하는 보고서를 작성한 것이 있어 소개드립니다. 일단 요약드리자면 청산 가능 규모는 전체 앤 케리 자금의 6.5%(32.7조 엔, 0.2조 달러)입니다. 한국은행에 들어가면 메인 페이지에서 보고서 확인 가능하니 직접 확인해보시고, 아래는 해당 보고서의 내용을 요약한 내용입니다. 내용 요약은 한국은행에서 제공한 보고서 목차에 따라 요약했고, 목차는 1. 검토 배경, 2. 최근 앤캐리 트레이드 수익률 변화, 3. 청산 가능한 앤캐리 트레이드 자금규모 추정, 4. 결론 및 시사점입니다.

1. 검토 배경

2022년 이후 미국은 금리를 크게 올린 반면, 일본은 저금리 정책을 유지했습니다. 이로 인해 미국과 일본의 금리 차이가 커졌고, 엔화의 가치가 약해졌습니다. 이러한 상황에서 금리가 낮은 엔화를 빌리거나 매도하고, 금리가 높은 미국 달러 같은 통화나 고수익 자산에 투자하는 "엔캐리 트레이드"가 늘어났을 것으로 예상됩니다. 특히, 7월 이후에는 미국과 일본의 금리 차이가 줄어들 것이라는 기대가 커지면서 엔화 가치가 상승했습니다. 이와 함께 국제 금융시장의 변동성이 커지면서, 일부 전문가들은 엔캐리 트레이드 자금의 정리(청산)가 주요 요인이라고 봤습니다.

2. 최근 앤캐리 트레이드 수익률 변화

엔화로 자금을 빌려 고금리 통화로 바꾸어 투자하는 전통적인 엔캐리 트레이드는 2022년 7월 이후 수익이 줄어들었습니다. 환율 변동에 따른 손실을 피하기 위해 환율을 고정하지 않은 방식이 선호되었습니다. 최근에는 이 방식도 일부 손실을 보게 되었는데, 특히 7월 이후 엔화 가치가 급격히 상승하면서 손실이 커졌습니다. 이로 인해 일부 엔캐리 트레이드 자금이 청산되었고, 이는 국제 금융시장에 영향을 미쳤을 가능성이 있습니다.

3. 청산 가능한 앤캐리 트레이드 자금규모 추정

엔캐리 자금은 크게 3가지로 분류됩니다: ① 비상업적 엔화 선물 매도 포지션, ② 글로벌 은행의 엔화 대출, ③ 일본 거주자의 해외 증권 투자. 이 중 일부 자금은 향후 청산될 가능성이 있으며, 그 규모는 약 32.7조 엔(0.2조 달러)으로 추정됩니다. 이는 전체 엔캐리 자금의 약 6.5%에 해당합니다.

-> 이 파트는 매우 간략하게 작성했습니다. 내용 제대로 보고싶으면 반드시 원본 보고서로 봐주세요.

4. 결론 및 시사점

미국이 금리를 인하하고 일본과의 금리 차이가 줄어들면, 엔캐리 트레이드 자금이 청산될 가능성이 있습니다. 엔캐리 자금 중에서도 투자 목적이나 시계에 따라 청산 속도가 다를 것으로 보이며, 특히 투기적인 자금은 빠르게 청산될 수 있습니다. 엔캐리 트레이드는 금융 시장의 변동성을 증폭시킬 수 있으므로, 앞으로도 이를 면밀히 모니터링할 필요가 있습니다.

올해 초부터 지속적으로 엔화 투자를 해오고 있습니다. 지난 글에서는 7월에 일본이 금리를 인상할 가능성이 낮다고 생각했었는데요. 그 낮은 가능성을 뚫고 일본이 인상을 해서(어차피 늦어도 올 말에는 인상할 것이라 예상은 하고 있었습니다.) 주식 시장의 급락도 오고 엔화도 급등하는 일이 1달 동안 있었습니다. 이쯤에서 향후 엔화가 어떻게 움직일지에 대해, 어떻게 투자하면 될 지 생각해보았습니다.

1. 향후 시나리오

일단 저는 작년 말부터 올해 7월까지 분할로 원화로 엔화를 환전해오고 있었는데요(위 그래프에서 파란색이 제가 분할 매수한 기간, 빨간색이 매도한 구간입니다.). 최근 950원까지 엔화가 올랐을 때 일부 익절을 했습니다. 수익은 7% 정도 봤었고, 목표 수익률이 5% 였는데 2%나 초과해서 꽤나 만족하고 있습니다. 남은 엔화는 나중에 일본 가서 살 물건이랑 여행 갈 돈이 있어서 일단 좀 뒀고, 투자용으로도 일부 남겨뒀습니다. 

앞으로 엔화 투자를 더 할 것인가?에 대해 물어보면.. 답은 투자를 할 것이다입니다. 누군가는 환전으로 얼마 벌겠냐? 라고 하겠지만, 위의 기간 동안 9개월 정도에 7%를 먹었으면 꽤 좋은 투자라고 생각합니다. 무엇보다 안전하니까요. 그리고 꽤나 확률이 높은 투자였습니다. 사실상 확정된 투자라고 생각합니다. 그리고 앞으로 엔화가 오를 가능성도 확정적으로 보고 있습니다. 

일단 Fedwatch에서 미국의 금리 인하 확률을 보면 동결은 없습니다. 언론 보도도 보면 무조건 금리 하락을 보고 있죠. 얼마 전에 시장이 완전 박살 났을 때는 0.5 인하를 더 높게 봤었는데 오늘 다시 확인해보니 0.25 인하로 보고 있네요. 0.25인하라 더 다행이라고 생각합니다. 0.5 인하를 하면 오히려 주식도 빼야할 정도로 위험할 수 있겠다 라고 생각하고 있었습니다. 왜냐하면 그렇게 급작스럽게 금리를 인하 할 정도로 경제가 좋지 않다는 것을 의미할 수 있기 때문입니다. 하지만 시장은 시간이 지나면서 안정적이라는 것이 확인되었습니다 (추후 발표된 여러 지표들이 잘 나왔었죠).

여기에 더해 가장 중요한 것은 일본과 미국의 금리차가 줄어든다는 것이죠. 일본이 얼마 전 닛케이 급락을 겪으면서, 시장에 영향을 준다고 판단될 시 더 이상 금리를 인상하지 않겠다는 스탠스를 보였었는데요, 어쨌든 시장에 영향을 주든 안 주든 금리를 올리자마자 다시 내릴 일은 없기 때문에 금리차는 줄어들 수 밖에 없습니다. 그럼 케이스를 이렇게 나눠볼 수 있겠죠.

1. 미국은 금리를 내리지만, 일본은 현상유지를 한다. -> 금리 폭 줄어듦

2. 미국이 금리를 내리고, 일본도 금리를 올린다. -> 금리 폭이 확 줄어듦(1번 보다는 가능성이 낮아 보임)

3. 미국이 금리를 내리고, 일본도 금리를 내린다. -> 금리 폭이 유지된다(2번 보다는 가능성이 낮아 보이며, 거의 나타나지 않을 것으로 보임. 위에서 설명했듯이 일본이 기껏 올린 금리를 다시 내리지는 않을 것임. 그렇게 스탠스를 자주 변경하는 것 자체가 BOJ의 판단이 틀렸다는 것을 반증하는 것이기 때문)

4. 미국이 금리를 올리거나 내리지 않는다. -> 가능성 없음

확률로만 봅시다. 사실상 확률로 보자면 95% 이상으로 1, 2번입니다. 그렇다면 어떤 선택을 해야할까요? 금리 폭이 줄어들어서 당연히 엔화의 가치가 상승할 것이니까 엔화에 투자를 하는게 맞겠죠? 물론 다른 투자 상품(미국 주식, 국내 주식, 채권 등)을 선택할 수도 있지만, 안정적이고 시간이 지나면 확실하게 수익을 볼 수 있는 투자도 좋다고 생각합니다. 그래서 전체 투자 포트폴리오에서 일부는 엔화 투자를 하는 것도 좋은 시기입니다. 

저는 현재 주식50% 채권 25% 엔화 10% 현금 15% 정도의 포트폴리오로 구성되어 있습니다. 미국 대선이 끝나면 미국 주식이 떨어질 가능성이 꽤 높다고 보고 있기 때문에 안정적으로 운용하기 위해 채권 비율을 늘리고, 현금 비중도 늘리는 중입니다. 최근 엔화 일부를 익절하긴 했지만 여전히 높은 비율로 가지고 있고, 오늘 확인해보니 다시 내려와서 조금 더 비율을 높일 생각입니다. 일단 지금 ~ 다음 FOMC까지는 현재 수준인 900 초반을 왔다갔다 할 것으로 보입니다. 하지만 다음 FOMC 때 미국이 금리를 내리면 또 엔화가 조금 상승해서 930 ~ 950이 바닥으로 유지하고, 그 다음 미국이 또 금리를 내려 일본과 금리 폭이 줄어들면 바닥이 950 ~ 970 선... 이런식으로 올라갈 것으로 예상하고 있습니다. 환율이 양국의 금리로 인해서만 정해지는 것은 아니지만, 어차피 모든 상황을 고려할 수 없기에 지금 눈으로 확인할 수 있는 정보를 보았을 때는 꽤 높은 시나리오로 보고 있습니다.

저처럼 간단히 외화 투자를 해보고 싶으신 분은 아래 링크에서 확인해주세요. 굳이 토스 사용 안하셔도 되니까 한 번쯤은 해보시면 좋습니다.

https://combee.tistory.com/51

미국 금리 인하에 대한 기대감으로 시끌버쩍한 지금 한 번 어떤 상황인지, 앞으로 어떻게 예상되는지 얘기해보려고 합니다.

트럼프는 지금 금리를 인하해서는 안된다고 했었는데요, 아무래도 대선 전에 금리를 인하하면 자신한테 불리하게 작용할 수 있기 때문이겠죠. 이 말은 즉 트럼프도 대선 전에 금리를 내릴 가능성이 높다고 생각하고 있다는거죠.

fed watch에서 금리 예상을 보면 7월 fomc(5일 남음)에서는 동결이 93.3%로 예상되고 있습니다. 사실상 동결로 봐도 무방할 것 같습니다.

아래 9월을 보면 완전 결과가 다른데요. 9월 fomc에서는 0.25 인하를 87.7%가 예상하고 있습니다. 압도적으로 높은 수치네요. 시장도 모두 9월을 바라보고 있는 눈치인데요. 금리인하가 만약에 진짜로 된다면 대선에도 어떤 영향을 줄 지 봐야할 것 같아요.

장기 점도표에서도 나타나는데 2024에는 4. 후반 ~ 5. 초반 을 예상하고 있습니다. 25년에는 4~4.5 부근이 예상되고 있는 것 보니까 지금부터 정기적으로 인하가 시작될 것으로 예상돼요. 하지만 그렇게 급격한 인하는 없을 것으로 보입니다. 26년까지는 사실 너무 먼 얘기라 아직까지는 안 봐도 될 것 같습니다.

미국 금리와 함께 일본 쪽도 같이 봐줘야할 것 같습니다. 최근 엔화가 860원까지 급락했다가 900원까지 급등했는데요. 아무래도 7월 말 boj의 금리 인상이 있지 않을까 하는 기대감으로 조금 오른 것으로 예상됩니다. 아무래도 미국이 금리를 내리고 일본도 인상한다면 자금이 일본으로 옮겨갈 것이기 때문에 엔화의 가치도 상승할 것으로 예상되서 가볍게 엔화 투자하기 좋은 시기인 것 같아요. 그래도 시점을 한 번 짚어보자면 7월 당장은 아닐 것으로 예상됩니다.

닛케이 보도자료인데요. 시장의 기대는 7월이지만 7월은 무리일 것 같고 9월이나 10월이 적합하다고 보고 있는 것 같아요. 다른 언론들도 비슷하게 예상하고 있는 것으로 확인했습니다.

정리해보자면

미국 금리 인상은 9월로 예상됩니다.(굉장히 높은 확률로)

일본 금리 인상은 9월 or 10월로 예상됩니다.(보통의 확률로)

엔화 관련해서는 최근 급등을 했지만 7월 금리 인상에 대한 기대감이 일부 반영된 것 같아서, 7월 말 인상하지 않는다면 다시 조금 내려갈 확률이 있어보입니다. 얼마 전 860원 때 못 담았던 분들은 가벼운 재테크 삼아 이번에 내려간다면 엔화 투자 해보시는 것도 나쁘지 않은 것 같습니다.

저는 이미 엔화를 투자하고 있고, 이번에 내려가면 조금 더 담아볼 생각입니다. 결국 미국은 금리를 인하할 것이기 때문입니다.

fed watch에서 금리 전망을 보는 방법은 아래 링크를

https://combee.tistory.com/56

엔화 투자를 고민 중이시라면 토스 환전 수수료 무료 통장을 이용해보세요.

https://combee.tistory.com/51

일본 금리 인상 시 한국 영향은?

https://combee.tistory.com/97

현재 일본은행은 마이너스 금리 정책을 유지하고 있지만 곧 마이너스 금리를 해제할 것으로 여러 보도업체들은 보고 있습니다. 오늘은 일본이 마이너스 금리 해제(금리 인상 시) 한국의 시장, 주식 등에 어떤 영향을 줄 수 있을지에 대한 내용 정리해보겠습니다.

1. 마이너스 금리를 유지한 이유

제가 알기로 2007년 경부터 아마 마이너스 금리를 유지했을 겁니다. 거의 15~ 20년만에 해제하는 것이네요.
일본이 지금까지 마이너스 금리를 유지한 이유는 경기 부양을 위한 노력때문입니다.
버블 시대 이후 장기 불황에 빠져 어쩔 수 없는 선택이었습니다. 저금리 환경을 만들면 기업의 투자 활동 촉진, 개인 소비 증가를 유도해 경제 성장을 촉진하는 효과가 있습니다. 또한 엔화의 약세를 유지하여 일본 기업의 수출 경쟁력을 높일 수 있다는 장점이 있죠.
금리 인상을 하는 이유는 물가와 임금 여건이 모두 충족되었기 때문입니다. 기사를 조금 찾아보시면 아시겠지만 최근 일본에서 대기업을 필두로 해서 엄청난 임금 상승 러시를 달리고 있습니다. 

2. 금리 인상 범위

전문가와 시장의 관측은 일본은행이 2024년 상반기 단기 정책금리를 0.1%로 인상, 2024년 말까지 0.25%까지 인상할 것으로 예상하고 있으나, 그 이상은 지속적으로 올리지 않을 것으로 예측하고 있습니다.

3. 마이너스 금리 해제 시 한국 영향

일본의 금리 인상 시 영향을 알아보기 위해서는 이 문구를 기억하면 됩니다. "엔화는 제 2의 기축통화이다"

3-1. 자본 이동

마이너스 금리 해제(일본의 금리 인상) 시 일본으로의 자본 이동이 가속화 될 것입니다. 한국의 원화보다 엔화의 가치가 상대적으로 높기 때문에 자본 유출이 일어날 가능성이 있어요. 한국의 금리는 3%대이고 일본은 올라봤자 0.1%인데 왜 일본에 투자해? 라고 생각하실 수 있지만, '일본이 앞으로 더 상승시킬 것이다', '일본 엔화의 안정성' 등에 대한 가치 판단이 더해져 자본 이동이 이뤄질 것으로 생각됩니다.

3-2. 환율 변동

일본 금리가 상승하면 엔화가 강세를 보일 가능성이 높습니다. 1번과 동일한 이유입니다. 그래서 혹시 향후 일본 여행을 계획하고 있으신 분들이 있다면 이참에 미리 환전해놓는게 좋겠죠. 사실 지금 가격인 890원도 엄청 낮은 금액입니다.

4. 뭘 해야 할까?

가볍게 환테크 해보시는 것 추천드립니다. 엔화의 가치가 상승할 것이기 때문에 환전 후 올 연말까지 가지고 계시면 조금이나마 이득을 보실 수 있을 것 같습니다. 한 번도 해본 적 없으신 분은 이번을 좋은 경험으로 삼으시는 것도 좋을 것 같아요. 토스에서는 환전 수수료로 환전할 수 있으니 토스 쓰시는 것 추천드리고, 방법은 아래 글을 참고해주세요.

https://combee.tistory.com/51